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丁學文專欄／十年期公債殖利率倒掛 為何投資人仍樂觀無畏通膨、硬著陸

美元日前回升到六個禮拜來的新高，年初以來的美元貶勢一筆勾銷，大部分人歸因於通貨膨脹壓力揮之不去。路透
美元日前回升到六個禮拜來的新高，年初以來的美元貶勢一筆勾銷，大部分人歸因於通貨膨脹壓力揮之不去。路透
聯合報 ／ 丁學文

2月17日，美元回升到六個禮拜來的新高，追蹤美元對六種主要貨幣走勢的DXY跟著勁揚，年初以來的美元貶勢一筆勾銷，大部分人歸咎通貨膨脹壓力揮之不去、勞動市場依舊緊繃，最重要的是交易市場大舉押注聯準會（Fed）將持續提高利率。

但奇怪的是，自去年秋季以來，投資人愈來愈相信通貨膨脹這個全球最煩人的現象終將離去。 許多人認為全球央行最慢會在2023年底前開始降息，這將有助於全球主要經濟體，尤其是美國避免進一步的經濟衰退。 投資人歡欣鼓舞的重新定價股票，他們認為企業的獲利會因此而健康增長，資金成本也會跟著下降。

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「Affluence Index富裕指數」顯示銷售從今年1月份即開始轉壞，最近的情況更是雪上加霜。8至10月的銷售驟降70%。圖為美國邁阿密的商場人潮。歐新社

丁學文專欄／別被亮眼GDP矇騙 美國2024經濟充滿不確定

11月23日，法國興業銀行全球策略師Albert Edwards在給客戶的最新報告中，強調兩個領先就業指標明顯預示美國經濟即將衰退。 首先，今年物流業如卡車運輸的就業急劇下降，另外，服務業臨時工的就業情況也出現決定性的下滑。 美國的「軟著陸」到底有沒有可能實現？我們又該怎麼看待前陣子顯得熱火朝天的美國經濟？難道明年的它仍有可能走向經濟衰退？

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丁學文專欄／日本財政政策、貨幣政策陷矛盾且裹足不前 該怎麼解讀？

11月6日，日本三大銀行之一的三菱UFJ宣布10年期定存利率上調100倍。而就在宣布後不久，另一金融巨頭三井住友也宣布跟進。 11月8日，承銷商瑞穗證券表示，股神巴菲特旗下波克夏海瑟威正考慮再次發行日圓計價的公司債，這是波克夏海瑟威繼今年4月後的第二度發行日圓債，明顯預期日本銀行（央行）很快就會結束負利率的貨幣政策。 不過，11月10日，日本銀行（央行）總裁植田和男暗示，日本並不急於讓貨幣政策正常化，且提到鬆綁超寬鬆貨幣政策是一個「嚴峻挑戰」。矛盾的是，日本政府卻在同一天宣布將斥資2兆日圓（約新台幣4270億元），促進具戰略重要性的半導體和生成式人工智慧（AI）技術在日本生產。 本來，隨著日本回歸通膨狀態，加上經濟成長步伐穩健，按道理，日本應該很快會結束負利率，但從日本政府的動作來看，日本的貨幣政策與財政政策再次陷入矛盾與裹足不前，我們應該怎麼解讀日本，這個台灣的近鄰？

彭博引述知情人士透露，大陸國家主席習近平10月24日視察中國人民銀行，顯示他對當前經濟問題的重視。中新社

丁學文專欄／習近平首次視察人行...大陸經濟來到拐點 如何觀察其可能變化

10月24日，中國人大突然批准將發行人民幣1兆元的國債，並准許提高赤字目標，這是中國大陸過去10年來第一次在「兩會」以外的時間更動預算。 與此同時，中國大陸國家主席習近平第一次視察中國人民銀行（大陸中央銀行）和國家外匯管理局，揭露了中國提振經濟信心迫在眉睫。 更意外的是，2天後的10月26日，中國大陸前總理李克強在上海突發心臟病過世。新加坡國立大學政治學副教授莊嘉穎在接受BBC採訪時指出，李克強代表的溫和改革派聲音已難再現。 本已撲朔迷離的中國經濟來到拐點，繼任的李強拚經濟政策已經應出盡出，習近平11月中旬又將前往美國舊金山與美國總統拜登舉行領袖峰會，我們應該怎麼觀察大陸經濟的現況以及接下來的可能變化？

以巴衝突確實來得突然，投資人還沒有從美國利率將在高檔盤旋的變化喘過氣來，地緣政治風險進一步讓市場各個角落心驚膽顫。美聯社

丁學文專欄／以巴衝突助燃通膨恐慌 如何面對新秩序過渡的高利率時代？

10月7日，巴勒斯坦武裝組織哈瑪斯突襲以色列，避險情緒濃厚，市場殖利率一度下挫，美元、黃金上揚。 但隨著10月12日，美國勞工部公布的9月消費者物價指數（CPI）月增率比預期來得高，10年期與30年期公債殖利率應聲再創10月3日以來最大單日漲幅，地緣政治緊張再次加大殖利率勁揚的不確定性。 果不其然，10月13日，JPMorgan行政總裁Jamie Dimon再度放炮，提醒大家：軍事衝突、財政赤字加上利率居高不下，正讓全球可能處於幾十年來的「最危險時期」。 以巴衝突確實來得突然，投資人還沒有從美國利率將在高檔盤旋的變化喘過氣來，地緣政治風險進一步讓市場各個角落心驚膽顫。我們該如何看待這個夾雜著地緣政治衝突的高利率時代？

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